Theorie und Empirie rationalen Herdenverhaltens auf Finanzmärkten (PDF)

Bachelorarbeit aus dem Jahr 2012 im Fachbereich VWL - Finanzwissenschaft, Note: 1,0, Johann Wolfgang Goethe-Universität Frankfurt am Main (Fachbereich für Wirtschaftswissenschaften), Sprache: Deutsch, Abstract: Ziel dieser Arbeit ist es, einen Überblick über die Theorien des rationalen Herdenverhaltens in der Literatur zu geben sowie zu betrachten, welche Evidenzen sich für die einzelnen Ansätze in der Realität zeigen. Dazu werden die relevanten empirischen Befunde betrachtet. Im nächsten Schritt wird herzuleiten sein, wie es trotz oder gerade wegen der Annahme von Rationalität unter speziellen Bedingungen zu gleichgerichtetem Verhalten kommt.

Diesbezüglich erfolgt im zweiten Kapitel zunächst die Klärung einiger definitorischer Grundlagen im Zusammenhang mit rationalem Herdenverhalten auf Finanzmärkten. In Kapitel 3 erfolgt eine Übersicht über die Theorie des rationalen Herdenverhaltens. Dort wird nach folgenden Ursachen gegliedert: Zahlungsexternalitäten und Informationsexternalitäten. Aus den beiden Formen von Externalitäten ergeben sich fünf Erscheinungsformen von rationalem Herdenverhalten, welche jeweils separat in Unterabschnitten erläutert werden. Herdenverhalten aufgrund von Komplementaritäten, Bank Runs, Investigatives Herdenverhalten und Reputationsherding finden ihre Ursache in Zahlungsexternalitäten. Anschließend werden Informationskaskaden, welche durch Informationsexternalitäten ausgelöst werden, besonders ausführlich behandelt. Dazu erfolgt eine Einführung in das Basismodell für Informationskaskaden von Bikhchandani, Hirshleifer und Welch (1992).

In Kapitel 4 werden die wichtigsten und bemerkenswertesten empirischen Befunde zu rationalem Herdenverhalten dargestellt. Diesbezüglich erfolgt zuerst eine Einführung in die Messung von Herdenverhalten, wobei auch die generelle Problematik bei der Identifikation von Herdenverhalten thematisiert wird. Anschließend wird auf einzelne, populäre Maße zur Ermittlung von Herdenverhalten eingegangen. Im Anschluss erfolgt die Darstellung empirischer Befunde aus dem Feld, wobei zuerst auf einzelne Typen Marktteilnehmer eingegangen wird: Fondsmanager, Analysten und Führungskräfte. Bei der Betrachtung der empirischen Ergebnisse zu Fondsmanagern wird Herdenverhalten auf Ebene einzelner Assets wie auch auf Ebene des ganzen Marktes behandelt. Im letzten Abschnitt erfolgt gesondert eine Darstellung der experimentellen Evidenzen zu Herdenverhalten im Labor. Kapitel 5 beinhaltet die Darstellung des experimentellen Designs sowie die experimentellen Befunde der von mir durchgeführten Untersuchung.