Ausgewählte Methoden der Unternehmensbewertung - Kritischer Vergleich im Hinblick auf die Festlegung von Kaufpreisen bei Unternehmensverkäufen (PDF)

Beinahe täglich berichten die Zeitungen über Unternehmenskäufe und -verkäufe. In den letzten Wochen sorgte die Übernahme des Chemie- und Pharmakonzerns Schering durch Bayer für Schlagzeilen. Bayer hat den Schering Aktionären am 13.04.2006 angeboten 86 Euro je Aktie zu bezahlen, was einem Transaktionswert von 16,5 Milliarden Euro entsprach. Dies ist allerdings nur ein kleiner Bruchteil des Kaufpreises der bisher wohl spektakulärsten und teuersten Übernahme von Mannesmann durch Vodafone mit einem Transaktionswert von rund 180 Milliarden Euro. Die zweitteuerste Unternehmensübernahme bis heute ist mit 150 Milliarden Euro AOL und Time Warner.
Es gibt jedoch auch Übernahmen mit einem Transaktionswert von wenigen Millionen Euro, wie z. B. im Jahre 2005 die Übernahme eines leider nicht näher benannten argentinischen Weinherstellers durch die Brauerei Warsteiner für 10 Millionen Euro.
Bei diesen doch sehr unterschiedlichen Transaktionswerten stellt sich die Frage, mit welchen Methoden der Wert eines Unternehmens festgestellt werden kann und ob der Kaufpreis bei den verschiedenen Methoden immer gleich ist, oder ob er von Methode zu Methode variiert. Sollte dies der Fall sein, muss herausgefunden werden, welches Verfahren das Objektivste darstellt.
In dieser Arbeit werden kurz die Einzelbewertungsverfahren aufgezeigt, danach die Gesamtbewertungsverfahren, wobei speziell auf den WACC-Ansatz der DCF-Verfahren eingegangen wird und es wird kurz ein Mischverfahren angesprochen.