Insurance Securitization mit Katastrophenbonds (PDF)

3 Bewertung der Cat Bonds aus Sicht der Originatoren und der Investoren (S. 53-54)

3.1 Übersicht

Die Analyse der Bewertung von Cat Bonds jeweils aus Sicht der Originatoren und der Investoren hat eine zentrale Bedeutung für die Identifikation von Problemfeldern bei der Marktentwicklung, und wurde bereits mehrmals in deutschsprachigen Publikationen behandelt.180 Um Wiederholungen zu vermeiden, beschränkt sich Kapitel 3 nur auf die wesentlichsten Aspekte, die für die Marktteilnehmer bei ihrer Entscheidung über die Emission bzw. Investition von Cat Bonds relevant sind. Dabei wird auf eine formale Gegenüberstellung von Cat Bonds und den jeweiligen Handlungsalternativen beider Marktseiten ebenso wie auf die Ausführung ihrer Gemeinsamkeiten verzichtet. Stattdessen wird lediglich auf die Besonderheiten von Cat Bonds im Vergleich zur Rückversicherung (für den Originator) bzw. zu herkömmlichen festverzinslichen Wertpapieren (für den Investor) eingegangen.

In der weiteren Untersuchung werden nur die wichtigsten Typen von Akteuren auf beiden Marktseiten betrachtet. Unter den Originatoren werden Nicht-Versicherungsunternehmen nicht mehr in Betracht gezogen, da sie selten Cat Bonds emittieren und somit (noch) eine untergeordnete Rolle auf dem Markt spielen. Ferner wird bei der Analyse von der nur theoretisch vorstellbaren Möglichkeit abgesehen, dass ein Originator ohne entsprechende Exponierung gegenüber den transferierten Risiken einen Cat Bond aus Spekulationszwecken emittiert.

Damit beschränkt sich die weitere Untersuchung nur auf die (Rück- )Versicherungsunternehmen als Originatoren, die Cat Bonds für die Übertragung von versicherungstechnischen Risiken aus dem eigenen Risikobestand einsetzen. Dabei wird nicht zwischen Erst- und Rückversicherungsunternehmen unterschieden. Obwohl sich der Risikobestand eines Rückversicherers wesentlich