Das Einmaleins der Hedge Funds

angelangt, das Gleiche gilt für kurzfristige Geldanlagen. All das spricht dafür, nach interessanten Alternativen zu suchen.

Neben dieser erhöhten Nachfrage liegt ein weiterer Grund für die Popularität von nicht traditionellen Anlagen im gewachsenen Angebot an nicht traditionellen Produkten und Anlagedienstleistungen. Es werden verstärkt Einsteigerprodukte angeboten, die in diversifizierte Portfolios von nicht traditionellen Anlagen investieren. In der Schweiz haben Beteiligungsgesellschaften für nicht traditionelle Anlagen seit 1996 und öffentlich zugelassene Anlagefonds seit 1998 viele Milliarden Schweizer Franken an Kundengeldern für diese Anlagekategorie anziehen können. In Deutschland

hat der Boom der Hedge Funds besonders mit den Zertifikaten der Großbanken für Privatkunden eingesetzt. Die vom deutschen Finanzminister angekündigte Zulassung von Hedge Funds im Jahr 2004 und die schwierigen Finanzmärkte sind weitere Treiber eines verstärkten Interesses und einer größeren Nachfrage nach Hedge Funds und besonders Funds of Funds (Dachfonds).
2. Ziel und Aufbau des Buches

Das vorliegende Buch soll Praktikern einen leicht verständlichen und umfassenden Einblick in die Anlagekategorie der Hedge Funds geben. Es soll
- die Faszination dieser einmaligen, aber teilweise intransparenten Industrie, der involvierten Hedge-Fund-Manager und deren differenzierte Strategien beleuchten,
- den Nutzen der Anlagekategorie für institutionelle und private Investoren darstellen,
- Ansatzpunkte liefern, wie Investoren an dieser Anlagekategorie partizipieren können, und worauf dabei zu achten ist sowie
- eine Reihe von Hinweisen geben, wo zusätzliche Informationen erhältlich sind.

Der Aufbau gliedert sich in fünf Teile.

Einführung: Hedge Funds - eine ernst zu nehmende und stark wachsende Anlagekategorie

Im ersten Teil wird das wachsende Interesse an Hedge Funds als typische Vertreter von nicht traditionellen Anlagen diskutiert. Dabei werden Gemeinsamkeiten verschiedener alternativer Anlagen besprochen und die spezifischen Entwicklungen beleuchtet, die zu der jüngsten Popularität dieser Anlagekategorie geführt haben. Anschließend werden im zweiten Kapitel Geschichte und Charakteristika von Hedge Funds dargestellt. Neben der in diesem Zusammenhang dokumentierten hervorragenden Wertentwicklung liegt ein Hauptnutzen von Hedge Funds in der Diversifikation zu traditionellen Anlagen. Dieser Effekt wird mithilfe von Effizienzlinien sowie anderen statistischen, aber auch "common sense"-Analysen im dritten Kapitel dargestellt.

Hedge-Fund-Stilrichtungen: Mythos von spekulativen Riesenfunds versus Realität einer äußerst differenzierten Anlagekategorie

In der Öffentlichkeit sind nur einige wenige große Hedge Funds und ihre Manager bekannt. Zumeist werden in der Presse nur Extreme diskutiert, das heißt außerordentlich gute Wertentwicklungen oder Fiaskos von einzelnen Managern. Der zweite Teil des Buches stellt dieser einseitigen Sichtweise die gesamte Breite und Tiefe der Hedge-Fund-Industrie gegenüber. Neben einem Überblick über verschiedene Klassifizierungen und Stilrichtungen im vierten Kapitel werden typische Hedge-Fund-Stilrichtungen und Strategien in jeweils separaten Kapiteln dargestellt. Für jede Stilrichtung werden charakteristische Transaktionen, bekannte Vertreter und historische Risiko-Rendite-Parameter vorgestellt.

Investitionsmöglichkeiten: Die Qual der Wahl

Im dritten Teil werden Möglichkeiten diskutiert, wie Investoren an dieser interessanten Anlagekategorie partizipieren können. Je nach Wissen, Erfahrung und Rahmenbedingungen bieten sich Direktinvestitionen oder so genannte Fund of Funds oder Multimanager-Strukturen an (Kapitel 11). Die geschlossene Beteiligungsgesellschaft bietet für Einsteiger spezielle Vorteile (Kapitel 12), und für spezifische Kundenbedürfnisse bieten sich strukturierte Produkte an (Kapitel 13).

Der Anlageprozess: Kombination von quantitativer und qualitativer Analyse

Im vierten Teil wird der Anlageprozess, das Herzstück einer erfolgreichen Anlage in Hedge Funds, diskutiert. Zunächst werden quantitative Aspekte der Risiko-Rendite-Analyse behandelt. Dabei werden zum einen diverse Kennzahlen-, Performance- und Risikoanalysen vorgestellt, zum anderen werden diese anhand einer Fallstudie auf einen spezifischen Fund angewendet (Kapitel 14). Dann wird auf den noch wichtigeren Teil, nämlich die qualitative Analyse von Hedge Funds, eingegangen. Die so genannte qualitative Due Diligence erfordert eine umfassende Prüfung des Managers und dessen Organisation (Kapitel 15). Schließlich werden die quantitative und qualitative Analyse in einen Anlageprozess integriert, der Zielsetzung, Managerauswahl, Stilallokation, Portfoliokonstruktion und Risikoüberwachung umfasst (Kapitel 16).

Ausblick: Hedge Funds - eine stark wachsende Anlagekategorie

Im fünften und letzten Teil wird zunächst auf die Zukunft der Hedge-Fund-Industrie eingegangen. Dabei werden die starke Zunahme des Hedge-Fund-Angebotes wie auch die wachsende Nachfrage kritisch hinterfragt und ein Szenario für die Zukunft entwickelt (Kapitel 17). Schließlich wird im abschließenden Kapitel 18 für den interessierten Leser eine Reihe von Informationsquellen für vertieftes Studium vorgestellt.

Neben einem ersten Einblick in die Hedge-Fund-Industrie gibt das Buch einen breiten Überblick über verschiedene Informanten, Anbieter und Nachfrager in der Industrie sowie sonstige Informationsquellen. Aus diesem Grunde werden verschiedene Datenquellen verwendet. Es wäre einfach gewesen, alle Daten aus einer einzigen Datenbank zu verwenden. Der erfahrene Hedge-Fund-Investor wird mit der Zeit feststellen, dass verschiedene Daten für verschiedene Anwendungen geeignet sind, und sich jeweils die besten Daten und Informationen beschaffen.